Dane GUS o spadku produkcji budowlano-montażowej wskazują, że ożywienie aktywności w budownictwie i inwestycjach przebiega wolniej niż oczekiwano – uważają analitycy banku Credit Agricole. Podtrzymują jednak ocenę, że środki unijne będą zwiększać aktywność w najbliższych kwartałach.
W poniedziałek Główny Urząd Statystyczny podał dane o produkcji budowlano-montażowej. Spadła ona w maju 2025 r. o 2,9 w ujęciu rocznym, a w stosunku do kwietnia br. wzrosła o 8,6 proc.
Credit Agricole zauważył, że to wynik lepszy od ich prognozy (spadek o 3 proc. rdr), a po odsezonowaniu produkcja budowlano-montażowa w maju zmniejszyła się o 0,5 proc. w ujęciu miesięcznym, co oznacza piąty z rzędu spadek.
„Majowa aktywność w budownictwie była najniższa od grudnia 2021 r.” – zaznaczyli. Dodali, że dynamika polepszyła się w kategoriach „wznoszenie budynków” (spadek o 9 proc. rdr w maju wobec -10,3 proc. w kwietniu) oraz budowa obiektów inżynierii lądowej i wodnej (-1,4 proc. wobec -8,3 proc.). Spowolnienie produkcji odnotowano w „specjalistycznych robotach budowlanych” z 10,5 proc. w kwietniu do 2,6 proc. rdr w maju.
W ocenie analityków banku kontynuacja spadku produkcji budowlano-montażowej, a także jej struktura, sygnalizują, że ożywienie aktywności w budownictwie i inwestycjach przebiega wolniej niż oczekiwali. „Podtrzymujemy jednak ocenę, że środki unijne, które napływają do Polski w ramach Krajowego Planu Odbudowy oraz Wieloletnich Ram Finansowych 2021-2027, będą dynamizować aktywność w budownictwie w najbliższych kwartałach” – podkreślili.
Analitycy oczekują, że inwestycje infrastrukturalne będą głównym czynnikiem wzrostu produkcji budowlano-montażowej, a rola inwestycji mieszkaniowych gospodarstw domowych oraz inwestycji przedsiębiorstw pozostanie ograniczona. Według nich, niekorzystne czynniki podażowe, np. malejąca podaż pracy oraz ograniczona dostępność niektórych materiałów, będą spowalniać ożywienie w budownictwie, jednak wyraźny wpływ tych czynników ma zaznaczyć się w 2026 r.
GUS przekazał także dane o produkcji przemysłowej, która w maju wzrosła o 3,9 proc. w ujęciu rocznym, a w porównaniu z poprzednim miesiącem spadła o 2 proc. Po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym, w maju produkcja sprzedana przemysłu ukształtowała się na poziomie o 1,6 proc. wyższym niż w analogicznym miesiącu ub. roku i o 0,2 proc. wyższym niż w kwietniu.
W ocenie analityków Credit Agricole do zwiększenia się rocznej dynamiki produkcji w maju przyczyniła się niska ubiegłoroczna baza, gdyż w maju 2024 r. produkcja spadła o 1 proc. w ujęciu miesięcznym. Dodali, że wzrost produkcji sprzedanej w ujęciu miesięcznym to „duże zaskoczenie w świetle majowych wyników badań koniunktury PMI”. Zwrócili uwagę, że dynamika produkcji przemysłowej zwiększyła się we wszystkich trzech głównych segmentach przemysłu ,tj. w branżach eksportowych (5,6 proc. rdr), w budownictwie (11,2 proc. rdr) oraz w pozostałych branżach (1,6 proc. rdr).
W ich ocenie na szczególną uwagę zasługuje poprawiająca się sytuacja w branżach eksportowych, gdzie produkcja przemysłowa wzrosła w ujęciu rocznym już trzeci miesiąc z rzędu. Dwucyfrowe tempo wzrostu produkcji odnotowano w maju w kategoriach „maszyny i urządzenia” (14,1 proc. rdr) oraz „pozostały sprzęt transportowy” (12,6 proc. rdr).
Wskazali na opublikowany w poniedziałek wstępny indeks PMI dla niemieckiego przetwórstwa, który odnotował wzrost wspierany przez rosnące nowe zamówienia, w tym eksportowe. „Poprawa sytuacji w niemieckim przetwórstwie będzie w najbliższych miesiącach sprzyjać większemu zapotrzebowaniu na dobra pośrednie wytwarzane w Polsce. Czynnikiem ryzyka dla ożywienia aktywności w branżach eksportowych pozostają podwyższona niepewność związana ze wzrostem napięć w światowym handlu” – zaznaczyli przedstawiciele Credit Agricole.
Podkreślili też, że utrzymuje się wysoka dynamika produkcji dóbr inwestycyjnych (wzrost o 10,4 proc. rdr w maju), co w ich ocenie wskazuje, że inwestycje firm skierowane są na restrukturyzację. Analitycy szacują, że inwestycje ogółem w 2025 r. i 2026 r. wzrosną o 7,4 proc.
Analitycy odnieśli się także do majowych danych o zatrudnieniu w sektorze przedsiębiorstw. Z informacji GUS wynika, że spadło ono o 0,8 proc. w porównaniu do mają ubiegłego roku. W ujęciu miesiąc do miesiąca liczba etatów spadła o około 13,5 tys. „Tym samym był to najsilniejszy spadek zatrudnienia w maju od wybuchu pandemii” – zauważyli. W ich ocenie spadek ten sugerowały wcześniejsze dane GUS wskazujące na „rekordową liczbę osób planowanych do zwolnienia w ramach zwolnień grupowych na koniec kwietnia br.”, których było 74,1 tys., w tym 58,6 tys. z sektora publicznego.
Spadek zatrudnienia – jak dodali – miał szeroki zakres, przy czym w ujęciu bezwzględnym był skoncentrowany w przetwórstwie, gdzie wyniósł 5,8 tys. osób. „Uważamy, że w kolejnych miesiącach utrzyma się obserwowana w ostatnich kwartałach tendencja do spadku zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw będąca efektem oddziaływania niekorzystnych czynników podażowych (zmniejszającego się zasobu siły roboczej ze względu na osiąganie wieku emerytalnego przez roczniki z wyżu demograficznego) oraz popytowych (słabego popytu zewnętrznego, niskiego stopnia wykorzystania mocy wytwórczych w przetwórstwie i związanego z tym niskiego popytu inwestycyjnego ze strony przedsiębiorstw), będących główną przyczyną redukcji zatrudnienia w przetwórstwie, handlu i usługach” – ocenili analitycy Credit Agricole.
GUS przekazał również, że przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w maju 2025 r. wyniosło 8 670,51 zł, co oznacza wzrost 8,4 proc. w ujęciu rocznym. W ujęciu miesięcznym wynagrodzenia spadły o 4,1 proc.
Credit Agricole wskazał, że zmniejszenie rocznej dynamiki wynagrodzeń wynikało z efektu wysokiej bazy sprzed miesiąca. gdyż w kwietniu br. odnotowano najwyższą miesięczną dynamikę płac od kwietnia 2019 r. Zauważył, że w ujęciu realnym tempo wzrostu wynagrodzeń w maju wyniosło 4,2 proc., a dynamika realnego funduszu płac wzrosła o 4,2 proc. rdr. „Stanowi to lekkie ryzyko w górę dla naszej prognozy, zgodnie z którą dynamika konsumpcji obniżyła się w II kw. do 2,1 proc. r/r wobec 2,5 proc. w I kw.” – przekazał bank.
Analitycy banku zaznaczyli, że poniedziałkowe dane GUS sygnalizują ryzyko w górę dla ich prognozy wzrostu gospodarczego w II kwartale (2,9 proc. rdr wobec 3,2 proc. w I kw.) oraz w całym bieżącym roku (3,1 proc. wobec 2,9 proc. w 2024 r.). „Jednocześnie dostrzegamy rosnące ryzyko, że Rada Polityki Pieniężnej nie zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych o 50pb w lipcu. Uważamy, że łączny wydźwięk opublikowanych dzisiaj danych z polskiej gospodarki jest neutralny dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji” – przekazali przedstawiciele Credit Agricole. (PAP)
jls/ malk/
